2017-08-31 市场部

月末悄然来临，流动性紧张的态势如期而至。近一周，央行公开市场逆回购操作金额远低于到期逆回购金额，净回笼资金逾4300亿，给原本紧张的流动性雪上加霜。

下周进入九月初，流动性紧张预期不会加剧，资金价格将相对平稳。另考虑到月初开票量相对较小、开票量整体呈缩减趋势、流动性紧张对票据市场影响相对减弱等因素，利率不会出现大幅飙升的态势。综合来看，九月上旬资金压力相对平稳，中下旬压力将大于上旬。若此间出现流动性更加吃紧的现象，则不排除央行使用“SLO”等工具进行调节的可能。

上述情况适用于电票，纸票会略有不同，因为现阶段纸票用于市场流通的比例大于贴现比例。流通市场既受流动性影响，又受供求关系影响。目前来看，流通市场供求宽平衡，纸票价格同时看涨。                   

   综合来看，九月份整体利率水平上行仍然是主旋律。