2018-01-05市场部

进入2018年第一个工作周，在诸多因素影响下，票据价格如预期出现下跌，从高位回落。

首先，银行机构方面，年末考核、年终决算结束，各种额度和规模限制得以释放，大量资金进入贴现市场。同时，新的税收政策使直贴由全额计税改为持有期计税，也直接影响银行直贴价格。按照2017年计税方式，股份银行和城商银行税率6%，税费在30bp左右，农商行税率3%，税费也在15bp左右，而新的税收政策实施后，直贴税费大幅降低。比如，直贴银行当日转贴后，税费将不足0.1bp，这将直接拉低直贴报价20bp左右。

本周报价，足年国股贴现利率已经从去年底的5.1%降到4.9%，足年城商贴现利率从5.3%降到 5.1%，降价幅度均在20bp左右。

随着越来越多的银行和资金投入到贴现市场，预计下周贴现利率可能会继续走低。如果企业资金压力不大，可持票待沽。